报告名称: 气温上升明显，静待库存去化

报告类型: 行业报告

报告日期: 20240707

研究员: 汪毅

行业: 煤炭

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

动力煤基本面：根据中国煤炭市场网，产地方面，榆林区域交投一般，但是部分煤矿降价后销售略有改善，市场情绪渐趋平稳。鄂尔多斯区域价格偏稳，用户观望心态明显，但是多数煤矿出货未有进一步放缓，因此调价煤矿较少，少数根据销售情况小幅涨跌。晋北区域弱稳运行，坑口市场煤销售依旧平淡，但受港口市场企稳影响，矿价多无调整。港口方面，市场僵持运行。受沿海高温天气增加影响，市场预期日耗将继续上行，进而支撑贸易商挺价心态。进口煤方面，近期部分电厂暂时持观望心态，对高价接受程度不高，市场投标报价重心有所下移。部分印尼矿商存在减产意向，后期供应或将收窄，或将对价格形成一定支撑。

本周港口煤价继续小幅回调，由于当前高库存压制依旧明显，终端出价明显偏低。但对于产地而言，部分煤矿开始由于对后续需求有较强预期叠加煤矿库存压力较小，产地煤价开始试探性上涨。同时值得注意的是，随着降雨带北移，主产区煤矿会面临强降雨影响下供给进一步收缩，而且高温天气将继续主导电厂日耗量将明显增长。

“双焦”基本面：根据中国煤炭市场网，焦煤方面，本周产地安检持续，煤矿供给延续缓慢释放，长协平稳。焦炭方面，本周部分焦企开始目前随着下游钢市淡季效应加深，整个下游市场部分涉及房地产的品种确实略显疲惫，但下游对原料焦煤、焦炭的刚性采购需求未见减弱。钢厂方面，当前国内钢市仍受到国内宏观政策、降息、供给高位、淡季效应、成本支撑韧性等多重因素影响，预计国内钢材市场或将维持一段底部震荡盘整的行情。

高频数据聚焦：港口煤价下跌，北港库存上升，铁水产量下降。截至7月5日，秦港5500大卡动力煤市场价842元/吨（周环比-0.8%）；京唐港山西主焦煤库提价为2070元/吨（周环比+1.0%）；布伦特原油现货价为89美元/桶（周环比+2.8%）；亨利港天然气现货价为2.11美元/百万英热单位（周环比-15.8%）；一级冶金焦平仓价为2140元/吨(周环比持平)；秦港铁路调入量为330.60万吨（周环比+5.52%）；北方九港口煤炭库存合计为2716万吨（周环比+0.6%）。247家样本钢厂日均铁水产量为239万吨（周环比-0.05%）。

市场表现：本周煤炭板块表现弱于大盘。截至7月5日申万煤炭一级行业指数收益为0.41%，高于上证指数1.00pct。表现居前的3只股票分别是
安源煤业（+3.33%）、新集能源（+2.87%）、兖矿能源（+2.55%）。

投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、潞安环能。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，我们推荐广汇能源。

风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。